讀美股

我是Tesla的長期股東，也認為它在未來可以高機率在電動車上勝出，但短期我覺得GM跟Ford股價是蠻有機會的。 美國汽車類股除了Tesla之外，其他都呈現大幅修正，Ford今年從高點下跌43%，GM下跌44%，目前應該還是價值股勝出的時刻，這兩檔也是典型的價值股，但跌幅比ARKK的32%還多。一月的時候Ford還曾因為電動車題材大漲，但隨後就崩盤了，這種跌幅主要是反應景氣的放緩，以及汽車的銷售，可以看到下圖的美國汽車年化銷售量： 從去年就一路下滑，一月有突然跳起來，但三月又下滑到13.73M台，去年同期是18.16M，YoY -24.3%。2021年是因為供應鏈問題，缺晶片，做不出車子，而不是需求不好，下圖的汽車工業生產跟二手車價可以看出，過往兩次景氣衰退(2000，2008)，這兩個會是同向，需求不好，連二手車都不買，所以汽車工業生產往下掉，但這次不一樣，需求很好，但做不出車子，汽車工業產能利用率拉不上來(2月是61.8%，去年年初是70%以上)，消費者買不到車，所以就買二手車，造成二手車價格飆漲。 價格飆漲，也開始影響需求，看到下圖密大消費者信心的購車意願，在去年六月開始急速往下，到目前還沒恢復。   所以從買不到車，到不願意買車，也造成現在新車銷售無法往上，所以也造成Ford跟GM在今年股價重挫。 但是，今年這兩隻股價的下跌幅度，我認為是有price in目前這些負面消息。首先，目前整體大環境，跟2018年類似，2017年10月開始Fed開始梭表(QT)，2018年一整年都在QT跟升息，且景氣開始放緩，跟現在情況非常類似，除了通膨更高，Fed看起來更積極的緊縮，但我們看一下GM跟Ford在2018年的股價： GM Ford 兩支股票2018年都是往下趨勢，GM比較好，一整年下跌18%，之間最高到最低下跌32%，Ford比較慘，一整年下跌39%。2018年是QT+升息+後來的接近衰退，讓GM跟Ford下跌一整年，現在是升息+即將開始的QT+景氣放緩，卻讓這兩隻在短短三個月就下跌超過40%，時間更短，跌幅更大，我推論反映的是更高的通膨導致更猛的緊縮政策，但在景氣還未衰退之前，這兩隻汽車公司的跌幅已經price in 升息+即將開始的QT+景氣放緩。 再來是看評價，看一下下面的表： 可以看到，2019年的確出現營收衰退，但看到評價比較，GM現在的PB比2018年最低